Halvledarindustrin har drabbats särskilt hårt av handelskriget mellan USA och Kina. Med en betydande del av tillverkningsprocessen i led i öster, men huvudkontor huvudsakligen baserat i Kalifornien Bay Area, har chipmakers drabbats med en volleyboll av kroppsslag: gränsöverskridande tullar, en kinesisk ekonomisk avmattning och ett vitt huskrack på kinesiska telekomutrustningstillverkare ZTE 2018 och Huawei 2019.

Trots den betydande störningen har Xilinx (NASDAQ: XLNX) fortsatt att lysa. Den programmerbara chipmakaren drar nytta av flera sekulära svindvindar som blåser starkt på ryggen och hjälper den att plöja genom det förrädiska vattnet i internationell handel. Efter företagets finanspolitiska rapport för första kvartalet 2020 (de tre månaderna som slutade 29 juni 2019) ser aktien fortfarande ut som en bäst i showen.


Samma historia, annorlunda dag
Visst, Xilinx sista kvartalsresultat var inte perfekt. Försäljningen till Huawei avbröts under mitten av kvartalet för att följa handelsförbudet, och en kund med digitalt minne började genomgå en produktövergång. Det bromsade tillväxttakten och satte press på bruttovinstmarginalen på såld produkt.

Metrisk

Tre månader slutade 29 juni 2019

Tre månader slutade 30 juni 2018

Byta

Inkomst

850 miljoner dollar

684 miljoner dollar

24%

Bruttovinstmarginalen

66,2%

69,8%

(3,6 s)

Driftskostnader

312 miljoner dollar

262 miljoner dollar

19%

Justerat resultat per aktie

$ 0.97

$ 0.75

29%

YOY = år över år. Pp = procentenhet. Datakälla: Xilinx.

I slutet av dagen har Xilinx dock mycket att göra. Vissa överföringar av äldre chips till Huawei återupptogs - som de gjorde för andra amerikanska chiptillverkare som Micron - mot slutet av kvartalet, men Huawei är helt enkelt inte så viktigt att Xilinx helt avspärras. Det finns andra leverantörer av trådlös infrastruktur där 5G-mobilnät långsamt börjar rulla ut, och Xilinx halvledare är en viktig komponent för dem alla. När man lägger till företagets andra tillväxthistorier i fordonsutrymmet, datacentra och var som helst artificiell intelligens kan tillämpas finns det mer än tillräckligt för att hålla den uppåtgående banan lätt intakt.


Vad du kan förvänta dig därefter
Men hur är det med vägledningen för nästa kvartal? Xilinx krävde intäkter på $ 800 miljoner till 850 miljoner dollar - i bästa fall med första kvartalet och upp bara 7% till 14% året innan. Driftskostnaderna förväntas också öka med 16% från år till år, vilket borde hålla nedtrycket på vinsttillväxten. Således är denna halvledartillverkare inte helt immun mot handelskriget, och en lösning på tvisten och en lättnad på Huawei skulle säkert vara välkommen.

Aktieägare kan ändå trösta sig i det faktum att Xilinx, även mot bakgrund av geopolitisk oro, fortfarande kan samla bättre resultat än par, där så många andra rapporterar nedgångar i affärer. Det talar till företagets teknik, med sina chips en viktig komponent i artificiell intelligens och andra avancerade datornätverk.

Det är fortfarande värt att notera att en fortsatt högoktanttillväxt prissätts i. Aktien värderas till 27,6 gånger efter 12 månaders fritt kassaflöde (vad som finns kvar efter att drifts- och investeringskostnader har betalats), och ett års terminspris- till vinstberäkningar sätter också aktierna till 27,6. Inte precis en värdeinvestor dröm.

Xilinx har emellertid visat sin förmåga att förvandla försäljningstillväxten till ännu snabbare vinsttillväxt, och ett återköpsprogram för aktier (över 316 miljoner dollar i aktie köptes förra kvartalet ensam) och en utdelning på 1,2% årligen utjämnar affären. Handelskrig eller inte, detta halvledarlager är värt en seriös titt.